Por que os capitalistas de risco estão escrevendo cheques de bilhões de dólares para empresas que mal existem

US$ 1,3 bilhão. Esse é o valor que os investidores acabaram de entregar a uma empresa chamada Safe Superintelligence, que não tem produto, nem receita, e exatamente três funcionários.

Bem-vindo ao espaço de capital de risco de 2024, onde os maiores levantamentos de capital semente da história estão indo exclusivamente para empresas de IA. E quero dizer exclusivamente. Das 20 maiores rodadas de capital semente fechadas no último ano, cada uma delas foi para uma startup que está construindo algo relacionado à inteligência artificial.

A Nova Matemática do Investimento em IA

Rodadas de capital semente tradicionais costumavam girar em torno de US$ 2 a 5 milhões. As empresas usavam esse dinheiro para construir um protótipo, encontrar seus primeiros clientes e provar que seu conceito funcionava. O ponto era começar pequeno e crescer com cuidado.

Esse script foi completamente reescrito. As empresas de IA estão agora arrecadando US$ 50 milhões, US$ 100 milhões, até US$ 200 milhões em suas rodadas de capital semente. A Poolside, um assistente de codificação de IA, levantou US$ 126 milhões antes de ser lançada publicamente. A Glean, que desenvolve pesquisa de IA para empresas, arrecadou US$ 100 milhões na fase de capital semente.

Por que os números astronômicos? Duas palavras: custos de computação.

Treinar modelos de IA requer enormes quantidades de poder computacional, o que significa alugar milhares de GPUs de alto desempenho de provedores de nuvem. Uma única execução de treinamento para um grande modelo de linguagem pode custar milhões de dólares. Antes que você escreva uma linha de código voltado para o cliente, pode queimar US$ 20 milhões apenas experimentando com diferentes arquiteturas de modelo.

A Corrida por Talentos

Mas o hardware não é a única despesa que está impulsionando esses mega-levantes. As empresas de IA estão competindo por um pequeno grupo de pesquisadores que realmente sabem como construir esses sistemas. Estamos falando de talvez algumas milhares de pessoas em todo o mundo que possuem a combinação certa de habilidades.

Esses especialistas recebem salários que fariam um banqueiro de Wall Street corar. Pacotes de compensação total de US$ 1 a 2 milhões por ano são comuns. Alguns pesquisadores de destaque estão recebendo ofertas superiores a US$ 5 milhões anuais. Quando você precisa contratar 20-30 dessas pessoas apenas para ter uma equipe funcional, está olhando para uma folha de pagamento anual de US$ 50 milhões antes de fazer uma única venda.

Por que os Investidores Estão Confortáveis com Isso

Você pode estar se perguntando: isso não é completamente insano? Como os investidores podem justificar dar centenas de milhões a empresas sem um modelo de negócios comprovado?

Aqui está o que eles pensam. O mercado de IA está crescendo tão rapidamente que estar seis meses à frente dos concorrentes pode significar capturar bilhões em receita. Os investidores acreditam que estamos em um momento de “quem leva mais”, onde as empresas que se movem mais rápido dominarão suas categorias por anos.

Há também um medo de perder que é difícil de exagerar. Os capitalistas de risco viram o preço das ações da NVIDIA aumentar 10 vezes em dois anos. Eles testemunharam a capitalização de mercado da Microsoft saltar mais de um trilhão de dólares, em grande parte graças ao entusiasmo em IA. Ninguém quer ser a empresa que deixou passar o próximo OpenAI.

O Que Isso Significa para Todo o Resto

Se você está começando uma empresa que não é relacionada à IA, essa tendência cria desafios reais. O capital de risco é um recurso finito e, quando bilhões fluem para startups de IA, há menos disponível para outras áreas. As rodadas de capital semente para empresas não relacionadas à IA realmente diminuíram no último ano, mesmo enquanto as rodadas de IA explodiram.

A competição por talentos é igualmente brutal. Aquele engenheiro experiente que você quer contratar? Uma startup de IA acaba de oferecer a ele três vezes o seu orçamento, além de ações que podem realmente valer algo.

Os Riscos que Ninguém Quer Discutir

Aqui está o que me mantém acordado à noite: a maioria dessas empresas vai falhar. Não porque sejam ruins ou suas equipes não sejam talentosas, mas porque a matemática é implacável. Quando você levanta US$ 200 milhões na fase de capital semente, precisa eventualmente construir uma empresa que valha bilhões para gerar retornos para os investidores. Essa é uma barra incrivelmente alta.

Estamos também vendo empresas levantarem rodadas enormes antes de entenderem o ajuste produto-mercado. Ter capital ilimitado pode ser perigosamente atraente, pois permite que você evite perguntas difíceis sobre se alguém realmente quer o que você está construindo. Você pode continuar contratando, continuar treinando modelos maiores, continuar pivotando, tudo enquanto queima US$ 10 milhões por mês.

O boom da IA é real, e algumas dessas empresas se tornarão extremamente valiosas. Mas quando a poeira assentar, provavelmente olharemos para os tamanhos das rodadas de capital semente de 2024 da mesma forma que agora vemos as avaliações das empresas da bolha das dot-com de 1999: como um momento em que a empolgação superou a realidade, e muitas pessoas inteligentes convenceram a si mesmas de que dessa vez seria diferente.

🕒 Published: April 1, 2026