1,3 miliardi di dollari. È la somma di denaro che gli investitori hanno appena dato a una compagnia chiamata Safe Superintelligence, che non ha prodotto, nessun fatturato e esattamente tre dipendenti.
Benvenuti nello spazio del venture capital del 2024, dove i più grandi round di seed della storia stanno andando esclusivamente a aziende di intelligenza artificiale. E parlo di esclusivamente. Dei primi 20 round di seed conclusi nell’ultimo anno, ognuno è andato a una startup che costruisce qualcosa legato all’intelligenza artificiale.
La Nuova Matematica degli Investimenti in AI
I round di seed tradizionali si aggiravano intorno ai 2-5 milioni di dollari. Le aziende usavano quel denaro per costruire un prototipo, trovare i loro primi clienti e dimostrare che il loro concetto funzionava. L’intera idea era di cominciare in piccolo e crescere con cautela.
Quel manuale è stato completamente riscritto. Le aziende di AI stanno ora raccogliendo 50 milioni, 100 milioni, persino 200 milioni nei loro round di seed. Poolside, un assistente di programmazione AI, ha raccolto 126 milioni prima di lanciarsi pubblicamente. Glean, che costruisce ricerca AI per le aziende, ha ottenuto 100 milioni nella fase seed.
Perché questi numeri astronomici? Due parole: costi di calcolo.
Formare modelli di AI richiede enormi quantità di potenza di calcolo, il che significa noleggiare migliaia di GPU di alta gamma dai fornitori di cloud. Una singola sessione di addestramento per un grande modello linguistico può costare milioni di dollari. Prima che tu abbia scritto una riga di codice destinato ai clienti, potresti bruciare 20 milioni solo sperimentando con diverse architetture di modelli.
La Corsa agli Armamenti del Talento
Ma l’hardware non è l’unico costo che guida questi mega-round. Le aziende di AI stanno competendo per un pool ristretto di ricercatori che sanno davvero come costruire questi sistemi. Stiamo parlando di forse alcune migliaia di persone in tutto il mondo che hanno la giusta combinazione di competenze.
Questi esperti richiedono stipendi che farebbero arrossire un banchiere di Wall Street. Pacchetti retributivi totali di 1-2 milioni di dollari all’anno sono comuni. Alcuni ricercatori di punta stanno ricevendo offerte superiori ai 5 milioni annuali. Quando hai bisogno di assumere 20-30 di queste persone solo per avere un team funzionale, stai considerando un libro paga annuale di 50 milioni prima di aver effettuato una sola vendita.
Perché Gli Investitori Sono a Loro Agio Con Questo
Potresti chiederti: non è completamente folle? Come possono gli investitori giustificare di dare centinaia di milioni a aziende senza un modello di business comprovato?
Ecco il loro ragionamento. Il mercato dell’AI sta crescendo così velocemente che essere sei mesi avanti rispetto ai concorrenti potrebbe significare catturare miliardi di fatturato. Gli investitori credono che siamo in un momento “vinci il maggior numero possibile” dove le aziende che si muovono più velocemente domineranno le loro categorie per anni.
C’è anche una paura di perdere qualcosa che è difficile da sottovalutare. I venture capitalist hanno visto il prezzo delle azioni di NVIDIA aumentare di 10 volte in due anni. Hanno visto la capitalizzazione di mercato di Microsoft aumentare di oltre un trilione di dollari principalmente grazie all’entusiasmo per l’AI. Nessuno vuole essere l’azienda che ha rifiutato il prossimo OpenAI.
Cosa Significa Questo per Tutti Gli Altri
Se stai avviando un’azienda che non è legata all’AI, questa tendenza crea vere sfide. Il venture capital è una risorsa finita, e quando miliardi affluiscono verso le startup di AI, c’è meno disponibile per tutto il resto. I round di seed per le aziende non AI sono effettivamente diventati più piccoli nell’ultimo anno, anche se i round di AI sono esplosi.
La competizione per il talento è altrettanto brutale. Quell’ingegnere esperto che vuoi assumere? Una startup di AI gli ha appena offerto tre volte il tuo budget più capitale azionario che potrebbe effettivamente valere qualcosa.
I Rischi Di Cui Nessuno Vuole Parlare
Ecco cosa non mi fa dormire la notte: la maggior parte di queste aziende fallirà. Non perché siano cattive o i loro team non siano talentuosi, ma perché la matematica è spietata. Quando raccogli 200 milioni nella fase seed, alla fine devi costruire un’azienda del valore di miliardi per generare ritorni per gli investitori. È un’asticella incredibilmente alta.
Stiamo anche vedendo aziende raccogliere enormi round prima di aver capito il fit prodotto-mercato. Avere un capitale illimitato può effettivamente essere pericoloso perché ti consente di evitare domande difficili su se qualcuno voglia davvero ciò che stai costruendo. Puoi continuare ad assumere, continuare ad addestrare modelli più grandi, continuare a fare pivot, tutto mentre bruci 10 milioni al mese.
Il boom dell’AI è reale, e alcune di queste aziende diventeranno enormemente preziose. Ma quando la polvere si posera, probabilmente guarderemo indietro alle dimensioni dei round seed del 2024 nello stesso modo in cui ora consideriamo le valutazioni delle dot-com del 1999: come un momento in cui l’entusiasmo ha superato la realtà, e molte persone intelligenti si sono convinte che questa volta fosse diverso.
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